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六大战略配售基金 首募规模超千亿

   在中国基金业走过20载后,这个行业又迎来了一次创新之举,6只战略配售基金一齐登场。


在战略配售基金发行的过程中,A股市场正值低迷期。6月19日,也就是上述6只基金发行的截止日期,A股上证综指大跌3.78%,盘中一度触及2871.35点。在弱市中,这些基金合计超过千亿元的募资规模也成了市场热议的焦点话题。


“独角兽”基金面世


   近日,华夏、南方、易方达、嘉实、汇添富和招商等6家获批发行首批“三年封闭运作战略配售灵活配置型基金”,募集上限均为500亿元。截至目前,6只产品结束了募集工作,募集规模在100亿至300亿之间。其中的一家大型基金公司内部人士对第一财经称,大概发行了100多亿。而其他多家基金公司称,与起初预期的500亿上限相比,实际的募资结果存在较大出入,但募资金额均在百亿之上。


   上述6只基金均为灵活配置混合型基金。而基金名称中的“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称。据《证券发行承销与管理办法》(2018年征求意见稿)第十四条规定,首次公开发行股票数量在4亿股以上的,或者在境内发行存托凭证的,可以向战略投资者配售股票。发行人应当与战略投资者事先签署配售协议。发行人和主承销商应当在发行公告中披露战略投资者的选择标准、向战略投资者配售的股票总量、占本次发行股票的比例以及持有期限等。


    过去多年,一些优质的科技及互联网巨头陆续出海上市,其中绝大多数在美股纳斯达克上市,比如阿里、网易、京东等等。这也成了A股投资者买不到的遗憾。尤其在2017年A股市场上演的一轮浩浩荡荡的白马股结构性牛市的时候,当时就有众多业内人士表示,A股缺少像腾讯、阿里这样真正挣钱的公司,于是机会就轮到了像家电、白酒等传统公司了。


    随着中国经济的发展,产业技术升级的需求变得迫切,尤其是中兴通讯缺芯事件爆发后,资本市场支持高科技企业发展的呼声变得尤为强烈。


    2018年6月6日晚,证监会连发《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等多份文件,为创新企业在A股融资打开通道,对存托凭证(CDR)的发行、上市、交易、信息披露等事项做出具体安排,明确了CDR的法律适用和基本监管原则。


    CDR是中国存托凭证(ChineseDepositoryReceipt)的简称,是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。


    在监管文件下发后,CDR潜在的第一股很快浮出水面。6月7日,小米递交首发申请材料,11日证监会披露小米CDR招股书;15日,沪深交易所发布CDR交易配套业务规则,在配套制度层面为试点创新企业登陆A股作好准备。
在这样的背景下,战略配售基金也有幸成为CDR挂牌A股及创新型企业IPO的服务者之一。6月11日上述6只战略配售基金开始发行,并在市场得到了“独角兽”基金的美誉。

风险犹存


    6只战略配售基金均为LOF基金,封闭期三年,除期间为数不多的开放日外,平时在封闭期内规模封闭不支持申赎;投资者想要交易的话,必须待基金上市后方能在二级市场买卖。


    从基金的投资策略来看,它们所能投资的标的主要有两个方向,一个是战略配售的股票。据《证券发行承销与管理办法》(2018年征求意见稿)第十四条规定,首次公开发行股票数量在4亿股以上的,或者在境内发行存托凭证的,可以向战略投资者配售股票。
关于股票配售,有券商研报显示,整体来说,战略配售基金在创新企业IPO申购方面具有获配比例的显著优势。以工业富联为例,本次工业富联IPO采用了战略配售、网下发行和网上发行相结合的发行方式,是4年多来首只采用战略配售的新股。据统计,战略配售户均获配数量(股数)是网下配售户均获配股数的220倍,是网上申购户均获配股数的29540倍。


    六大基金另一个投资方向为债券。在业内看来,6只基金成立初期,可获得配售股票标的有限,权益部分的影响较小,不同产品的债券投资策略收益会造成基金净值差异。方正证券分析师韩振国称,战略配售策略包含“IPO”+“CDR”两方面,战略配售以外的仓位主要投向债券。从实际情况来看,今年的债券仓位可能在85%~90%,战略配售基金可以理解为固收增强基金。


    参与股票配售和债券投资,并不意味着这几只基金的风险有多低,战略配售股票背后正常会有锁定期。海通量化团队称,战略配售的大额配售数量是以“不少于12个月的锁定期”为代价的。从工业富联的公告来看,20家战略投资者所获配的股票,分别具有12至48个月不等的锁定期。由于锁定期的存在,战略配售基金对于获配股票将会以长期投资为主,而“打新基金”往往会在新股首次涨停板打开后择机出售。因此,相比“打新基金”,战略配售基金对于独角兽IPO的投资,更类似于“定增基金”。

   实际上,并非所有的独角兽或者科技类企业挂牌都会大幅上涨。

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